Alustame algusest: Optsioonid Ragnar Plees Tallinn, 02.12.2008
Optsioonid Optsioonide kauplemine reguleeritud turul nagu me seda täna tunneme algas 1973 aastal. Alates sellest ajast on optsioonide kauplemise aktiivsus kiiresti kasvanud. Plahvatuslik kasv toimus pärast 2000 aastat kui tekkis suurenenud vajadus optsioonide järele ning jaeinvestoritele muutus kauplemine lihtsamaks, kiiremaks ning odavamaks. Optsioon on finantsinstrument (tuletisinstrument), mis annab märkimisväärse finantsvõimenduse võrreldes aktsiatega, osta või müüa kindlaksmääratud tingimustel alusvara. Optsioone on saadaval väga erinevatele alusvaradele nagu näiteks aktsiad, indeksid, futuurid, intressimäär, tooraine jne. 2 www.lhv.ee
Optsioonid Optsioonidega kauplemine ei sobi kõigile Teadmised turgudest ja turutunnetus Aktsiatega kauplemise kogemus Instrumendi eritingimuste tundmine Teadmised tehnilisest analüüsist Teadmised optsioonistrateegiatest ja kasutusvõimalustest Distsipliin ja pühendumus 3 www.lhv.ee
Optsioonid Optsioon on leping kahe poole vahel: Optsiooni ostjal on õigus, kuid mitte kohustus osta või müüa kindlaksmääratud kuupäeval, kindlaksmääratud hinnaga alusvara Ostuoptsioon (call) annab õiguse osta Müügioptsioon (put) annab õiguse müüa Optsiooni müüjal on kohustus osta või müüa alusvara Lühike ostuoptsioon (short call) Lühike müügioptsioon (short put) 4 www.lhv.ee
Optsioonide kasutusala Riskide maandamine Pikkade positsioonide kindlustamine languse vastu ostes müügioptsioone Täiendava rahavoo tekitamine Pikkadele positsioonidele ostuoptsioonide väljakirjutamine Spekuleerimine Optsioonidega kauplemine 5 www.lhv.ee
Optsioonide karakteristikud ja terminid Ostuoptsioon (+C) - õigus osta kindlaksmääratud ajal ja hinnaga alusvara Müügioptsioon (+P) - õigus müüa kindlaksmääratud ajal ja hinnaga alusvara Kordaja üks leping annab õiguse osta või müüa 100 aktsiat Tüüp Ameerika tüüpi optsiooni on võimalik igal ajal kasutada või müüa. Euroopa tüüpi optsiooni on võimalik kasutada aegumiskuupäeval (expriation) Tähtaeg (expiration) tavaliselt iga kuu 3. reede, kuid esineb erisusi Täitmishind (strike) kindlaksmääratud alusvara ostu või müügihind 6 www.lhv.ee
Optsioonide karakteristikud ja terminid rahas (in the money -ITM) aktsia turuhind on kõrgem kui optsiooni strike raha peal (at the money - ATM) optsiooni strike on võrdne aktsia turuhinnaga rahast väljas (out of the money - OTM) aktsia turuhind on madalam kui optsiooni strike 7 www.lhv.ee
Optsioonide karakteristikud ja terminid Optsioonipreemia hind, mis makstakse lepingu õiguste eest või saadakse kohustuse võtmise eest Koosneb kahes komponendist optsiooni sisemine (intrinsic) ja välimine (extrinsic valu) väärtus ATM ja OTM optsioonide preemias puudub sisemine väärtus ITM optsiooni sisemine väärtus = täitmishind aktsia turuhind N: aktsia turuhind 105 1. Strike 100 C 6 2. Strike 105 C 3 3. Strike 110 C 1,5 Milline optsioon on odavaim? 8 www.lhv.ee
Optsiooninoteeringute lugemine 9 www.lhv.ee
Optsiooninoteeringute lugemine 10 www.lhv.ee
Optsioonide pikkus ja noteerimine Reeglina on kaubeldavad esimesed 3 kuud Seejärel kvartali ning 6 kuulise intervalliga LEAPS long-term equity anticipation securities optsioonid, mille aegumine on kaugemal kui 1 aasta. LEAPS-e noteeritakse jaanuarikuise tähtajaga tavaliselt kuni 2 aasta pikkuseid. Enimkaubeldud optsioonide puhul võib esineda ka kuni 10 aastase tähtajaga optsioone. Täitmishinna samm (strike) muutub väiksemaks, mida lähemale saabub tähtaeg ning mida lähemal on optsioon rahale. 11 www.lhv.ee
Optsioonitehingute arveldamine ja lepingu realiseerimine Optsioonitehingud arveldatakse väärtuspäevaga T+1 Ameerika tüüpi optsioone on võimalik igal hetkel realiseerida (kasutada) Tähtaja saabumisel arveldatakse ITM optsioonid: Balti optsioonid kell 12:00 seisuga rahalise tasaarvelduse teel (cash settlement) USA optsioonid füüsilise tasaarvelduse teel (physical settlement) optsioonireedele järgneval kauplemispäeval LHV Trader kontol füüsilise tasaarvelduse teel optsioonireedele järgneval laupäeval Ennetähtaegse optsioonilepingu realiseerimise korral leitakse vastaspool juhusliku valiku teel 12 www.lhv.ee
Optsioonilepingu tingimuste muutmine Erakorraline dividendimakse Aktsia splitt või fondiemissioon Spinoff Võidakse muuta täitmishinda (strike), kordajat, saadavat alusvara või kõiki eelpool mainitud komponente. Ametlik info: www.optionsclearing.com Otsustatakse tavaliselt 2 nädalat enne sündmust. 13 www.lhv.ee
Optsiooni tagatisnõuded Optsiooni ostmisel ei saa kasutada võimendust, kuna optsioon ei sobi tagatiseks. Seega tuleb maksta optsioonipreemia eest kohe täies ulatuses. Väljakirjutatud (katmata) optsiooni tagatist arvutatakse järgmiselt: 100% optsiooni turuväärtus + 20% aktsia turuhind summa, mille ulatuses on optsioon rahast väljas 100% optsiooni turuväärtus + 10% aktsia turuhind Kahest variandist valitakse suurem 14 www.lhv.ee
Optsiooni hinna kujunemine Optsiooni hinda mõjutavad erinevad komponendid: Aktsia hind Volatiilsus Aeg tähtajani Dividendid Jne Optsioonide teoreetilist väärtust saab arvutada erinevate mudelite järgi. Mudelid ei arvesta nõudlusega Jaeinvestoril puudub vajadus teoreetilist optsiooni hinda arvutada, seda teevad tema eest turutegijad. Investor peab teadma, millest hind koosneb ning kas makstav hind võiks olla soodne või mitte. 15 www.lhv.ee
Optsiooni hind Koosneb kahest osast Sisemine väärtus (intrinsic value) Välimine väärtus ehk ajaväärtus (extrinsic value) Ajaväärtus väheneb, mida lähemale saabub aegumistähtpäev Tähtaja saabumisel on ajaväärtus 0 Kõige kiiremini väheneb ajaväärtus viimase 30 päeva jooksul 16 www.lhv.ee
Kreeklased Delta koefitsient, mis näitab kui palju kallineb optsiooni hind kui aktsia hind muutub 1 ühiku võrra ATM optsiooni delta = 0.5 Sügaval ITM optsioonid käituvad nagu aktsia, sest nende delta läheneb 1-le Kaugel rahast väljas oleva optsiooni delta läheneb 0-le 100 aktsia delta = 1 Ostuoptsioonide delta on positiivne Müügioptsioonide delta on negatiivne Oluline teada positsiooni katmisel: näiteks 100 aktsia positsiooni delta-neutraalseks muutmiseks tuleks müüa 2 ATM call optsiooni +U, -2C või +U, -C, +P 17 www.lhv.ee
Kreeklased Gamma koefitsient, mis näitab kui palju muutub Delta kui aktsia hind kallineb 1 ühiku võrra (Deltade Delta) Vega koefitsient, mis näitab kui palju kallineb optsioon kaubeldava volatiilsuse tõustes 1% võrra Theta koefitsient, mis näitab kui palju väheneb optsiooni välimine (extrinsic) väärtus 1 päeva möödudes 18 www.lhv.ee
Optsioonistrateegia (neutraalne) Collar Pika aktsiapositsiooni, mida soovitakse hoida, kaitseks ostetakse ATM put ja ning müüakse sama täitmishinnaga call +U+P-C N: Aktsia kaupleb $27, ostame 27 put @ 1.05 ja müüme 27 call @ 1.05 Alternatiivina võib kasutada OTM optsioonide ostu ja müüki 19 www.lhv.ee
Optsioonistrateegia (neutraalne) Straddle Tegemist on volatiilsuse tõusule ning aktsia hinna suurele muutusele panustamisega Ostetakse sama täitmishinnaga ATM call ja put 20 www.lhv.ee
Optsioonistrateegia (neutraalne) Strangle Sarnaneb straddeliga, kuid tehingusse minekuks kasutatakse vähem raha. Ostetakse OTM call ja put Aktsialt oodatakse veel suuremat volatiilsuse või hinna liikumist 21 www.lhv.ee
Optsioonistrateegia (neutraalne) Butterfly Oodatakse, et aktsia liigub külgsuunas Ostetakse 1 ITM call ja 1 OTM call ning müüakse 2 ATM call 22 www.lhv.ee
Optsioonistrateegia (neutraalne) BOX Ostetakse ITM call ja put ning müüakse OTM call ja put +C 50 -P -C 55 +P 23 www.lhv.ee
Optsioonistrateegia (bullish) Pikk ostuoptsioon +C Lühike müügioptsioon P Kaetud lühike ostuoptsioon +U, -C Sünteetiliselt pikk positsioon +C. -P 24 www.lhv.ee
Optsioonistrateegia (bearish) Pikk müügioptsioon +P Lühike ostoptsioon C Kaetud lühike müügioptsioon U, -P Sünteetiliselt lühike positsioon +P, -C 25 www.lhv.ee
Optsioonistrateegia (spread trading) Call back spread Ostame 2 kõrgema täimishinnaga ostuoptsiooni ja müüme 1 madalama täitmishinnaga 26 www.lhv.ee
Optsioonistrateegia (spread trading) Put back spread Ostame kõrgema täitmishinnaga müügioptsiooni ja müüme madalama täitmishinnaga 27 www.lhv.ee
28 www.lhv.ee
Kasulikud lingid LHV optsioonimaterjal - http://www.lhv.ee/index.cfm?id=80038 IVolatility - http://www.ivolatility.com/ (erinevad kalkulaatorid) OIC, The Options Indystry Council - http://www.optionseducation.org/ ( muu hulgas interaktiivne strateegia screener) The Options Clearing Corporation - http://www.optionsclearing.com/ (ametlik informatsioon optsioonide arveldamise ja võimalike optsioonilepingute muutmise kohta) Characteristics and Risks of Standardized Options - http://www.optionsclearing.com/publications/risks/riskstoc.pdf (dokument, mida iga USA optsioonidega kaupleja peaks tundma) 29 www.lhv.ee
Kokkuvõte Tunne kaubeldavat alusvara ning tea, mida sellega teha saab. Tunne strateegiat, mida soovid rakendada, tee plaan nii positsioonide soetamiseks kui ka likvideerimiseks. Sea sihid ja stopid ning hoia distsipliini. Osta optsioone, milles on vähe välimist väärtust ja müü neid, milles seda palju. Osta optsioone siis kui volatiilsus on madal ning müü kui see on kõrge. Tea, millised on positsiooni riskid ning kuidas neid katta. Väldi katmata lühikesi optsioone oma portfellis, see võib kalliks maksma minna. Vajadusel küsi julgesti nõu! 30 www.lhv.ee