Sissejuhatus finantsjuhtimisse Aeg ja raha väärtus Arvo Kontkar arvo.ak@gmail.com TTÜ Kuressaare Kolledž Sissejuhatus - finantsjuhtimine Kõik kaasaegsed finantsjuhtimisega seotud teooriad ja meetodid eeldavad peamiselt suurte korporatsioonide rahandusjuhtide ees seisvaid probleeme. Samas aitab finantsjuhtimise teooria tundmine kaasa üldisemast laialdasemale mõtlemisele. Oskusliku lähenemise korral on võimalik ulatuslikumat osa sellest arenenud riikides väljakujunenud teooriast rakendada Eesti väikefirmades. Sissejuhatus finantsjuhtimisse 1
Finantsjuhtimine kui teadusharu Finantsjuhtimine kui teadusharu on suhteliselt noor. Sellealased uurimistööd said hoo sisse 1950. aastate algul, mil ilmus ka Joel Deani suurt mõju avaldanud raamat Capital Budgeting. Samas, finantsjuhtimise kui teadusharu tegelikuks tekkeajaks võib lugeda alles 1960.-70. aastaid, mil töötati välja paljud praegusel ajal olulised seisukohad. Finantsjuhtimine kui õppeaine Tänapäeva kaasaegne finantsjuhtimine on kujunenud integreeritud õppeaineks, milles põimuvad omavahel finantsarvestus, investeeringud, juhtimisteooria ning ka statistika, ökonoomika jms. Seetõttu võib finantsjuhtimist nimetada ka interdistiplinaarseks õppeaineks (erinevalt näiteks finantsarvestusest, mis on peamiselt siiski monodistiplinaarne). Sissejuhatus finantsjuhtimisse 2
Firma finantsotsused Firma finantsotsused jagatakse tinglikult kolmeks: 1) Investeerimisotsused ehk ressursside paigutamisega seotud otsused (ev varade portfelli koostamine) 2) Finantseerimisotsused ehk kapitali struktuuri kujundamisega seotud otsused (raha hankimine kapitaliturgudelt) 3) Dividendiotsused, mis määravad ära, kui suur osa firma teenitud kasumist tuleks reinvesteerida ning jaotada dividendina Firma finantsotsused Investeerimisotsused kujundavad firma bilansi aktiva poole. Kapitali eelarvestamine (oluline on, et vastuvõetavatel investeerimisprojektidel peab olema positiivne nüüdispuhasväärtus NPV) Käibekapitaliga seotud otsused Strateegilised otsused (millistele turgudele siseneda, ev omandamis- või liitumisotsused) Tehtud otsused on seotud äririskidega Sissejuhatus finantsjuhtimisse 3
Firma finantsotsused Finantseerimisotsused kujundavad firma bilansi passiva poole Oluline on kujundada optimaalne finants- ja kapitalistruktuur (oma- ja laenukapitali vahekord), et kapitali hind oleks minimaalne. Finantseerimismeetodid: Pikaajaline vs lühiajaline Fikseeritud vs muutuv intressimäär Tehtud otsused on seotud finantsriskidega Firma finantsotsused Dividendiotsused määravad kas ja kui suure osa kasumist jaotada ettevõtte omanikele, kas maksta aktsia- või sularahadividende Reegliks on, et teenitud kasum reinvesteeritakse juhul, kui ettevõttes rakendust leidvate projektide tulusus võrdub või ületab aktsionäride nõutavat tulunormi Sissejuhatus finantsjuhtimisse 4
Firma finantsotsused Investeerimis-, finantseerimis- ja dividendiotsused on omavahel tihedalt seotud ja avaldavad üksteisele vältimatut vastastikust mõju. Lihtsustatult on ettevõte oma olemuselt erinevate projektide sümbioos Firma finantsotsused Sellisest sümbioosist lähtuvalt muutuvad ettevõtte eduka toimimiseks olulisteks järgmised asjaolud: millistest kriteeriumitest lähtuvalt tuleks projekte vastu võtta kuidas finantseerida vastuvõetud projekte kui suures ulatuses tuleks projektidest tulenev rahavoog jaotada aktsionäridele Enamikes ettvõtetes on vastav otsustusprotsess. Sissejuhatus finantsjuhtimisse 5
Firma finantsotsused Otsuste langetamisel on määrava tähtsusega kinnipidamine firma omanike rikkuse maksimeerimise printsiibist võttes arvesse riskitulu kompromissi. Otsustusprotsessi käigus on oluline leida optimaalne kapitali struktuur, mis minimeeriks firma kapitali hinda, aidates teha seeläbi firma väärtust suurendavaid optimaalseid investeerimisotsuseid. Firma finantseesmärk Finantsjuhtimise teoorias on viidud firma eesmärk kõrgeimale tasemele ja väidetakse, et selleks on tema aktsionäride rikkuse suurendamine, mida mõõdetakse aktsia pikaajalise hinnaga. Tegemist on teatud mõttes teoreetilise hinnaga, sest aktsia turuhind ei ole kogu aeg ettevõtte kontrolli all. Aktsionäride rikkuse maksimeerimine hõlmab kõiki rahandusotsuseid ning sellest lähtuvalt on kujundatud kõik finantsjuhtimise meetodid. Sissejuhatus finantsjuhtimisse 6
Firma finantseesmärk Alternatiivid, mis pole sobivad: kasumi maksimeerimine - ignoreerib raha ajaväärtust ja riski, on ebatäpne aja teljel müügikäibe maksimeerimine - ei näita väärtuse loomist või suurendamist turuväärtuse maksimeerimine on arvestuslik ja teoreetilise iseloomuga Firma finantsjuhtimise ülesanded Kapitali moodustamine väliste ja sisemiste finantseerimisallikate arvel sh omafinantseerimine ja välised allikad Kapitali eelarvestamine, suunamine, kasutamine kus oluline roll on planeerimisel Käibekapitali juhtimine läbi rahavoogude juhtimise et tagada firma maksevõime Sissejuhatus finantsjuhtimisse 7
Firma finantsjuhtimise ülesanded Hoiduda finantsraskustest ja pankrotist Olla konkurentidest parem Suurendada turuosa ja läbimüüki Minimiseerida kulusid Maksimeerida kasumit Tagada laekumiste pidev kulg Kõige selle saavutamiseks on mitmeid võimalusi ja elluviija pole ainult finantsjuht Firmasisene otsuste langetamine Traditsioonilises ettevõttes langetab otsuseid aktsionäride poolt valitud tegevjuhtkond, kuhu üldreeglina kuulub ka finantsjuht. Finantsjuht teeb otsuseid peamiselt raha allikate ja nende kasutamise üle. Finantsjuhi peamine eesmärk on planeerida oma tegevust nii, et maksimeeritakse firma aktsiate teoreetilist väärtust. Sissejuhatus finantsjuhtimisse 8
Finantsjuhi töösuunad Finantsjuht tegeleb kahe peamise probleemiga: 1) Kui palju suudab firma investeerida ja millistesse konkreetsetesse varadesse on otstarbekas investeerida? 2) Kuidas suurendada nõutavat rahahulka? Finantsjuht vastutab: finantsanalüüsi ja finantskavandamise eest, bilansi passivapoole kujundamine; firma varade struktuuri juhtimise eest, tulevaste projektide elluviimine; firma finantsstruktuuri eest (optimaalsed proportsioonid näiteks bilansimahu kasv toob kaasa proportsionaalse kreditoorse võlgnevuse kasvu); Sissejuhatus finantsjuhtimisse 9
Finantsjuhi ülesanded (1): ettevõtte varade(aktivate) finantseerimise planeerimine ja juhtimine; ettevõtte käibevara mõjutavate otsuste finantsanalüüs ja kontroll; ettevõtte käibevara efektiivsuse analüüs; debitoorse võlgnevuse juhtimine ja kontroll (kliendi maksetähtajad ja selle täitmine jms); kreditoorse võlgnevuse juhtimine; Finantsjuhi ülesanded (2): rahavoogude juhtimine ja optimeerimine; valuutariskide mõjutamine, valuutarahavoogude juhtimine; valuuta-, makse- ja laekumisriskide analüüs ja maandamine; laenupoliitika väljatöötamine ja rakendamine; laenuprojektide (koostamine) analüüs ja ettevalmistamine juhatusele esitamiseks; raamatupidamisosakonna töö koordineerimine; Sissejuhatus finantsjuhtimisse 10
Rahanduse all mõistame kapitali ehk rahaliste ressursside juhtimist. Rahandus jaguneb: riigirahandus ärirahandus ehk ettevõtte rahandus koduse majapidamise rahandus Riigirahandus täidab jaotusfunktsiooni ja stabiliseerimisfunktsiooni. Ettevõtte rahandus e finantsjuhtimine on ev rahaliste ressurssidega kindlustamine, ratsionaalne suunamine ja kasutamine. Riigi rahanduspoliitika Ettevõtte rahanduspoliitika sõltub sellest, millist rahanduspoliitikat teostab riik. Rahanduspoliitika = fiskaalpoliitika + rahapoliitika Fiskaalpoliitika maksusüsteem, REA tuludkulud jms Rahapoliitika intressimäärad, raha hulk Sissejuhatus finantsjuhtimisse 11
Riigi rahanduspoliitika põhiülesanded Luua kõikidele omandivormidele soodsad tingimused Kindlustada kõik kohalikud omavalitsused rahaliste ressurssidega Sotsiaalsed garantiid elanikkonnale Majanduse reguleerimine Majandusliku arengu stabiilsuse kindlustamine Finantsturg on raha ajutise ülejäägiga ja raha ajutise puudujäägiga kokkusaamispaik, kus raha liikumine toimub finantsvahendajate kaudu. Finantsvahendajateks on mitmesugused rahaga seotud asutused krediidiasutused, kindlustus, investeerimisfondid. Finantsturg koosneb rahaturust (lühiajaline kohustus) ja kapitaliturust (pikaajal. kohustus) Sissejuhatus finantsjuhtimisse 12
Ettevõtte finantsanalüüs Finantsanalüüs on ev möödunud, käesoleva ja tulevikus oodatava rahandusliku olukorra hindamine 1) Ettevalmistav etapp, kus töötatakse välja plaan 2) Näitajate arvutamine ja interpreteerimine 3) Tulemuste üldistamine ja ettepanekute väljatöötamine edasiseks tegevuseks Analüüsiks vajalike andmete allikad Põhiliseks on raamatupidamise aruandlus: Bilanss Kasumiaruanne Rahavoogude aruanne Sissejuhatus finantsjuhtimisse 13
Finantsanalüüsi meetodid Aruandluse horisontaalanalüüs ehk muutuste võrdlus mingi perioodiga Aruandluse vertikaalanalüüs ehk üksikute näitajate osakaalu arvutamine kogumis Rahandus suhtarvude arvutamine (põhiline) Finantseerimise infoallikaks on põhiline dokument bilanss, mille kaudu saame selgitada millest raha saadi ja kuidas kasutati VARAD ehk AKTIVA suurenemine = kasutamine, vähenemine = allikas (amortisatsiooni suurenemine = allikas) KOHUSTUSED ehk PASSIVA suurenemine = allikas, vähenemine = kasutamine Sissejuhatus finantsjuhtimisse 14